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　　汽车的数据，2024年在美国销售的乘用车新车中，近一半从海外进口，墨西哥是美国最大进口汽车来源地，2024年共出口美国245.9万汽车，韩国和日本分别是第二大和第三大汽车进口来源国，2024年分别有139.9万和132.2万辆汽车出口至美国，加拿大位居第四，主要涉及的汽车厂商包括通用、丰田、日产、宝马、大众、奥迪和本田等。加征关税对于中国车企的直接影响较小，2024年美国市场约占中国汽车总出口的2.0%，仅占中国汽车总销量的0.4%，但中国汽车零部件制造商可能受到影响稍大。虽然欧盟、日韩、墨加等美国主要贸易伙伴表示了抗议，特朗普也稍后表示了对与其他国家达成关税协议持一定开放态度，但我们认为二季度开始，美国关税政策或将对全球贸易和经济增长产生负面影响。我们维持看好经济增速相对较强且宏观政策较为积极的人民币资产。

　　美元指数走弱，带动美元资产价格回落。股市方面，本周A股主要指数分化，领涨的指数是中小板指（0.13%），领跌的指数是万得全A（-1.29%）；港股方面恒生指数下跌1.11%，恒生国企指数下跌1.55%，AH溢价指数上行2.16%收于132.71；美股方面，标普500指数本周下跌1.53%，纳斯达克下跌2.59%。债市方面，本周国内债市普涨，中债总财富指数本周上涨0.22%，中债国债指数上涨0.35%，金融债指数上涨0.16%，信用债指数上涨0.18%；十年美债利率上行2 BP，周五收于4.27%。万得货币基金指数本周上涨0.02%，余额宝7天年化收益率上行6 BP，周五收于1.38%。期货市场方面，NYMEX原油期货上涨1.11%，收于69.04美元/桶；COMEX黄金上涨3.20%，收于3118.00美元/盎司；SHFE螺纹钢上涨1.01%， LME铜下跌0.62%， LME铝下跌2.86%；CBOT大豆上涨1.24%。美元指数下跌0.12%收于104.03。VIX指数上行至21.65。本周美元指数延续弱势，关注美元资产价格回调的趋势。

　　2月新增社融和新增信贷低于万得一致预期。财政部公布，1-2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%；其中，证券交易印花税238亿元，同比增长58.9%。全国一般公共预算支出45096亿元，同比增长3.4%。国家统计局最新数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现营业收入同比增长2.8%，增速比去年全年加快0.7个百分点。工业企业利润有所改善，制造业利润改善明显，1-2月份同比增长4.8%。1-2月受政府债发行量较大提振，财政支出维持稳定增长，但财政收入增速同比下降表明经济增长仍有一定压力；工业企业收入同比增长，利润同比下降，受工业增加值高增长的正面提振，但价格因素的拖累依然存在。

　　美国关税政策落地，汽车行业首当其冲。美国总统特朗普当地时间3月26日在白宫签署行政令，对美国进口汽车征收25%关税，相关措施将于4月2日生效，文件显示，25%的关税将适用于进口乘用车，如轿车、运动型多功能汽车等和轻型卡车，以及关键汽车零部件，如发动机、变速箱等，并将在必要时扩展至其他零部件。根据咨询公司标普全球汽车的数据，2024年在美国销售的乘用车新车中，近一半从海外进口，墨西哥是美国最大进口汽车来源地，2024年共出口美国245.9万汽车，韩国和日本分别是第二大和第三大汽车进口来源国，2024年分别有139.9万和132.2万辆汽车出口至美国，加拿大位居第四，主要涉及的汽车厂商包括通用、丰田、日产、宝马、大众、奥迪和本田等。加征关税对于中国车企的直接影响较小，2024年美国市场约占中国汽车总出口的2.0%，仅占中国汽车总销量的0.4%，但中国汽车零部件制造商可能受到影响稍大。虽然欧盟、日韩、墨加等美国主要贸易伙伴表示了抗议，特朗普也稍后表示了对与其他国家达成关税协议持一定开放态度，但我们认为二季度开始，美国关税政策或将对全球贸易和经济增长产生负面影响。我们维持看好经济增速相对较强且宏观政策较为积极的人民币资产。大类资产配置顺序：股票大宗债券货币。